据天泉新闻于2024年08月06日 15时03分03秒发现
，日本股市为何遭遇历史最大崩盘热点
，8月5日
，日本股市暴跌12.4%
，日经指数抹去4451点
，创下了日本股市最大的单日跌幅
。如果以7月12日以来计算
，短短十几个交易日
，日本股市已经累计下跌了26%
。

日本股市暴跌还带崩了全球市场
，韩国和台湾股市当日暴跌9%左右
，美国主要股指也大跌3%左右
。那么
，日本到底发生了什么
，让日本和周边股市一片血流成河
？

当地时间2024年8月5日
，电子板显示日本日经225指数暴跌超过4400点
，超过了1987年黑色星期一交易日的跌幅
。（视觉中国供图）

想要理解日本股市的这次惨案
，首先要弄清楚日元套利交易
。

长期以来
，日元利率一直非常低
，处于零利率甚至负利率区间
，日元长期稳定的低利率
，在全球市场催生了庞大的日元套利交易市场
，全球投资者可以用极低的价格借入日元
，然后换成其他的高息货币
，比如美元
，从中赚取“无风险”息差收益
。

当然
，这种套利并非真正的无风险
，当日元和美元之间的息差发生改变时
，风行多年的日元无风险套利
，就会演变成一场金融海啸
。日本央行今年突然加息
，煽动了引发这场金融风暴的蝴蝶翅膀
。

最近几年
，日本物价指数持续上涨
，意外摆脱了长达30年的通缩
。今年3月份
，日本央行实施了17年来的首次加息
，结束了负利率状态
。按照常理
，日本的这次加息应该会让日元开始升值
，但是
，日元加息的同时
，刚好赶上美国的降息时间表一再推迟
，在美元升值的压力下
，日元不升反贬
，在今年7月份初创下了40年新低
。

日元的故事并没有就此结束
。7月31日
，日本实施了第二次加息
。而与此同时
，美国的通胀终于降温
，市场普遍预计
，美联储在今年9月降息已经是板上钉钉
。所以
，这一次日本加息
，刚好赶上了美元降息
，一场金融风暴就此引爆
。

随着日元进入加息周期
，而美元进入降息周期
，这意味着日元和美元的息差将越来越小
，最大的冲击就在于打破了此前日元的“无风险”套利模式
，那些以前大规模借入日元买入美元的投资者
，现在就不得不赶紧归还日元
。

对于国际投资者而言
，怎么样才能偿还日元呢
？最直接的办法就是在外汇市场买入日元然后偿还
。

当大量投资者开始买入日元时
，日元就开始快速上涨
。对于日元而言
，今年3月份日本央行加息时原本就应该上涨
，结果被当时的强势美元所压制
，而这一次
，随着全球投资者开始买入日元
，日元迎来了报复性上涨
，一个月之间
，日元兑美元暴涨了12%
。

对于那些在日元和美元之间套利的投资者
，如此巨大的汇率升幅
，很多人不得不考虑通过其他方式来偿还日元
，那些持有日本股票的投资者
，就开始抛售日本股票
，这也就导致日本股市大跌
。

《半泽直树》剧照

如果只是日元传统套利模式崩盘
，尚不至于让日本股市暴跌至如此惨状
，雪上加霜的是
，这几年
，国际投资者对日元套利的模式进一步升级
，很多投资者不再满足于借日元买美元这种小打小闹的套利
，而是借日元买日股
，这就更加剧了日本股市的剧烈震动
，这其中尤以巴菲特为首
。

早在2020年疫情期间
，巴菲特开始试水日本股市
，买入伊藤忠商事、丸红商事、三菱商事、三井商事和住友商事等高股息股票
。2023年
，巴菲特专门来到日本考察
，随后继续增加对日本股市的投资
，对日本五大商社的股票增持到9%左右
。

正是在巴菲特的带动下
，全球投资者开始大举进军日本股市
。2023年
，海外投资者在日本股市净买入超过3万亿日元
，在海外投资者的推动下
，日本股市开始快速上涨
，2023年
，日经225指数的累计涨幅高达28%
，涨幅高居全球第二
。到了2024年3月初
，日经225指数更是突破了40000点大关
，一举突破了90年代的泡沫高点
。

日经225指数突破40000点

对于日本人而言
，这一幕几乎是难以相信的
。因为日本股市泡沫在上世纪90年代破灭后
，持续下跌了30年
，很多日本人都认为日本股市将永远不可能重返当年的高点
。结果在国际投资者的推动下
，日本股市居然奇迹般超越了上世纪90年代的高点
。

当然
，推高日本股市的国际投资者不是活雷锋
，很多人可以算是空手套白狼
，最大程度上利用了低成本的日元
，借日元来买日本股票
。比如巴菲特购买日本五大商社的股票
，投资成本1.6万亿日元
，都是通过发行低利率的日元债券获得投资日本股市的资金
。

受到巴菲特的启发
，最近几年
，越来越多的国际投资者借入低成本日元买日本股票
，迅速推高了日本股市
，2022年以来
，日经225指数从24000多点一路上涨到今年的42000多点
，涨幅接近8成
。在日本经济还没有复苏的背景下
，日本股市率先突破了历史高点
，很大程度上就是靠国际投资者的推动
。

《繁花》剧照

对于日本股市而言
，可谓成也国际投资者
，败也国际投资者
。当日元加息和美元降息的历史性时刻到来
，大量国际投资者不得不快速抛售日本股票来偿还日元
，由于很多国际投资者已经获利颇丰
，所以抛售起来也是毫不手软
。

国际投资者大量抛售
，引发了日本股市的踩踏行情
，在快速暴跌的行情下
，很多杠杆投资者的仓位爆仓
，被迫强制性卖出
，反过来又引发市场进一步下跌
，日本股市的历史性惨案就此诞生
。

对于很多国际投资者而言
，由于最近几年在日本股市已经赚得盆满钵满
，即使现在卖出也还有获利空间
。真正被血洗的还是日本普通民众
，上世纪90年代日本股市泡沫破灭之后
，很多普通日本人原本已经远离股市
，这一轮日本股市被国际投资者炒起来之后
，很多日本民众又开始重新进入日本股市
，结果再次遭遇当头一棒
，十几个交易日内暴跌近3成
，这比上世纪90年代股市崩盘还要惨烈
。

8月6日上午
，日本股市虽然大幅反弹了9%
，但还是处于反复震荡之中
，显示出这次危机还没有结束
。

网友看法

1、网友包甜包甜1
：
前后矛盾
，逻辑不通
，整个胡说八道