皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

或许是因为近期股市再度出现回调的缘故
，
近日
，
一篇题为《把市场波动的原因归结为散户投资者是不符合事实的》清华金融评论受到市场的关注
。
毕竟这篇评论与一些市场人士一贯主张的观点不同
，
没有把市场波动的原因归结到散户投资者的身上
。


本人也是比较认同这篇文章的观点的
。
虽然一直以来
，
总有市场人士莫须有地把股市波动的原因归结到散户投资者的头上
，
认为散户人数众多
，
散户追涨杀跌的“羊群效应”导致了股市的波动
。
但这种说法是不符合事实的
。


A股市场散户投资者人数众多
，
这是A股市场的一大特色
，
同时也是A股市场的一大优势
，
是A股市场重要的投资资源之所在
。
实际上
，
A股市场散户投资者人数众多并不等同于会加剧股市的波动
。
毕竟散户投资者大多数都是股市里的“死多头”
，
是股市里最坚定的做多力量
，
即便他们的股票套牢了
，
很多人也不会止损出局
，
而是一直持有股票
，
因此散户投资者他们是股市里真正的长期投资者
，
散户的资金是股市里真正的耐心资本
。


不仅如此
，
对于一些相对成熟的散户投资者来说
，
一方面是其中的一些散户缺少必要的做空工具
。
虽然机构投资者可以融券
，
可以转融券来做空市场
，
但散户投资者是很难参与到做空的环节中来的
。
另一方面即便有少数散户可以参与到做空赚钱的环节中来
，
但由于散户的资金终究有限
，
所以即便少数散户可以做空
，
但对市场的影响非常有限
。
所以市场波动这个黑锅
，
散户投资者不能背
。


不过
，
尽管市场波动这个锅不能由散户投资者来背
，
但A股市场不稳定
，
市场经常出现不该有的波动
，
尤其是下跌的走势
，
这却是客观事实
。
那么
，
是什么原因导致了A股市场的不稳定
，
出现较多的市场波动或过多的下跌呢
？究其原因
，
主要有这样几点
。


首先是A股市场的根基并不牢固
。
股市的根基是什么
？它就是上市公司的质量
。
但A股市场上市公司的质量是比较差的
，
有大量的业绩平庸公司与垃圾公司
，
包括很多新上市的公司
，
质量都缺少保证
，
上市公司弄虚作假、业绩造假、业绩变脸之类的事情频频发生
。
正因为上市公司质量较差
，
股市根基不稳
，
一旦上市公司质量出现问题
，
股市自然就会动荡不止
。
所以
，
A股市场想要减少波动
，
想要稳定发展
，
上市公司的质量必须要有保证
，
这也是管理层多年来一直都强调要提高上市公司质量的原因所在
。


其次是A股市场缺少有实力、有责任、有担当的机构投资者
。
虽然A股市场并不缺少机构投资者
，
尤其是投资基金在A股市场有了较大的发展
，
但总体说来
，
A股市场上的机构投资者
，
基本上是大散户
，
不少机构投资者也在股市里面追涨杀跌
，
成为股市的“滑头”
。
这些机构投资者为了各自的利益
，
并不能成为维护股市稳定的重要力量
。
正因为A股市场缺少这种坚定的做多机构
，
A股市场也就成了没有舵手的航船
，
一有风吹草动
，
难免草木皆兵
，
航船因此颠簸不已
。


其三是A股市场长期处于资金流失状态
。
A股市场长期定位于融资的市场
，
为融资服务成了A股市场最主要的使命
，
所以A股市场一直都是融资不止
。
一方面是IPO融资
，
特别是在过去的五年
，
新股发行高速推进
，
A股市场面对着巨大的新股发行压力；另一方面是再融资
，
实际上A股市场每年的再融资规模较之于IPO规模来说有过之而无不及
。
此外就是让投资者谈虎色变的上市公司股东减持
，
这是悬在A股市场头上的一把利剑
。
这样三方面的资金流失
，
导致股市的重心下移
。


其四是股市缺少有效的维稳机制
。
面对股市的低迷与持续下跌
，
股市往往是临时抱佛脚
，
维护市场的稳定
，
目前A股市场还没有形成一个有效的维稳机制
。
比如
，
目前A股市场仍然还没有推出平准基金
，
面对股市下跌的局面
，
管理层通常只能政策维稳
，
把维护股市稳定的希望寄托在其他机构投资者的身上
。
如果有了平准基金
，
或者有了有效的维稳机制
，
那么在股市异常波动的时候
，
管理层就可以果断出手
，
甚至出动平准基金维稳
，
这样股市自然就可以减少波动了
。


责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:万军伟

网友看法

1、网友我们都是向阳花：对呀，连续拉涨停或者低开乃至跌停都不是散户所能左右控制的。[思考][吃瓜群众]

2、网友顶级沙滩V0E：市场上行分秒必争之地的！救国救民势在必行中国问题解决振兴中华至高无上重大一切的！

3、网友恋旧的小呆猪：怪机构

4、网友时光：追涨杀跌哪个股民不是这样操作？把这种现象归于散户，真是天方夜谭，更是胡说八道！