据天泉新闻于2024年09月06日 04时05分11秒发现
，专家
：
A股近期最低点可能已经过去热点
，（本文作者陈李
，东吴证券首席经济学家）

“A股指数最低点可能已经过去了”
，这个判断来自两个“公理”
，一些市场观察在说明这两个“公理”已经发生
。

一、公理一
：
地量见地价

在证券交易层面
，股票成交换手率的低点往往和股票价格低点高度重合
。一些论据指向
，A股的最低成交换手率已经过去了
，换言之股票价格低点已经过去了
。

1、A股前期换手率已经下跌到2018年4季度水平
，一个典型熊市的低点水平
。

近期全A成交金额低点约4800亿元
，换手率（全A成交金额/自由流通市值）约为1.5%
。2018年四季度
，股债双杀
，换手率低点约为1.1%
，换手率低点均值（30日移动平均）在1.5%左右
。这样看
，当前换手率与2018年低点接近
，应该算经历过了地量
。

2、债券市场信用利差的走势
，可以佐证A股换手率已经度过最低点
。

我们观察
，债券信用利差低点与股市换手率低点有相关性
。一般来说
，股市换手率会在债券信用利差触底前后进入低点
。当大量资金从股票转向债券时
，信用债交易会十分拥挤
，信用利差不断被压缩
，当信用利差收窄演绎到极致时
，也意味着股票市场流动性进入低点
。如果信用利差开始走阔
，股票市场的成交也会有所上升
，比如2020年5月和2022年10月
。

当前看信用利差
，流动性利差已经走阔
，等级利差已经收窄到历史极致
，说明债券信用利差已经走阔
，大量资金不再继续堆积债券
，股市成交可能会缓慢放大
。

二、公理二
：
股价领先盈利

证券市场基于预期定价股票
，股票价格低点往往领先于企业盈利低点
。如果我们正在经历企业盈利最低点
，那么股票价格的最低点可能已经过去了
。

企业收入是观察盈利的最重要指标
，没有之一
。因为主营业务收入是最难被调节的
，公信度最高的会计指标
，而会计利润往往可以被各种因素影响而扭曲
。

1、2024年第二季度上市企业收入同比增速（全A股/全A非金融石油石化）创造了过去二十年的第四个低点
。

一般来看
，收入连续下滑（即收入同比增速连续负值下探）在A股历史上最长不超过3个季度
。

2、股票指数最低点一般在企业营收增速最低点之前就出现了
。

3、企业收入增速低点和GDP增速没有显著关系
。

全A营收同比增速低点（2009Q1、2015Q3、2020Q1）对应的实际GDP同比增速
，有正6.4%（2009Q1）、7.0%（2015Q3）
，也有负6.9%（2020Q1）
。所以投资者可以适当少关心所谓的宏观指标
。

我们大胆推测
：
2024年第三季度上市公司收入同比增速或是本轮周期最低点
，可能还是负值
。但从2024年第四季度开始
，收入同比增速开始回升
。也就是说
，我们现在正在经历企业盈利最低点
，股票价格最低点已经过去了
。

风险提示
：
历史不代表未来；第三方数据统计误差；政策刺激超预期
。

（本文仅代表作者个人观点）

网友看法

1、网友扎心之后
：
明天正式开始反弹
，但过不了三千点
。等老美的降息
，经济衷退等大招放出来后
，A股跟着下跌
，然后咱们的平准基金、刺激经济等大招就会出来了

2、网友阐释
：
我的判断
，最起码要见年内2635
，才开启反弹
，拭目以待[祈祷][祈祷][祈祷]

3、网友一箭穿心111
：
国足的低点到了
，股市的低点就到了

4、网友夕阳醉了
：
A股低点还没到
，经济家你是怎么判断

5、网友爱生活的葡萄1
：
没有最低只有更低
。

6、网友南国飞雪2K
：
等待见证奇迹的时刻！

7、网友想上岸的土豆
：
中秋前必跌破2700[抠鼻]

8、网友rainsight
：
A股走势跟恐慌指数很像
，都是拉一波然后漫漫下跌
，不知道什么时候再来一波
。和恐慌指数一样
，就是个对冲的金融工具
。

9、网友一切帝国主义都是纸老虎
：
A股分析还用得着统计学
？

10、网友欢快湖泊Ksz
：
不要慌
，
，
，
，2500点马上就到了

11、网友用户2724170433653
：
都是人为造成的

12、网友齐越3596
：
国足不前

13、网友清新漂流瓶ZJ
：
媒体[捂脸]

14、网友笔啸剑笑
：
股市开始之时只有100点
，最低点应该早就过去了[笑哭]

15、网友布丁大喵咪
：
放弃幻想

16、网友人情味213321586
：
中国股市的散户是最可怜最无奈的群体！被偷
，被骗
，被抢！还可以报个案
，有希望！A股市场的散户被割了一次又一次
，抢了一遍又一遍！还完全没有任何希望！可怜！可惨啊！

17、网友人生所求
：
还有谁会相信骗子说的话
？

18、网友优雅艺术家nSr
：
纯粹的放屁！！！[赞][赞][赞]

19、网友像水一样ye
：
专家的话
，骗人的鬼！[偷笑][偷笑][偷笑]

20、网友捡芝麻666
：
是搬砖的专家吧
，不要再出来嘚瑟了
，你们一叽里呱啦
，大就A股就又要变天
，使脸色了！[捂脸]