据天泉新闻于2024年08月01日 22时04分52秒发现
，A股大涨是黎明开始还是调整的中继热点
，时隔多日
，A股三大指数集体迎来难得大涨
，多个板块强势拉升刺激市场情绪不断螺旋上升
。

涨得让人头晕目眩
。

截至收盘
，沪指收涨2.06%
，创业板指大涨3.51%
，科创50指数暴涨4.70%
，全市超过5000只个股上涨
，110多只个股涨幅超过10%
，仅有254只下跌
，市场成交罕见放量
，赚钱效应几乎被拉满
。

据说很多人都对今天的A股突然大涨感到有点莫名其妙
，但其实除了个别事件刺激外
，反弹行情的基础这几日就已经悄然打下了
。

问题重点在于
，今天的A股大涨
，是黎明的开始
，还是调整的中继
？以及对于一些板块
，比如券商
，是否等到了“困境反转”
？

01 三大重磅原因

今天A股行情有几个让人感到惊喜的表现
。

一是
，出现了巨额交易增量
。今天不仅大盘资金净流入了超237亿元
，两市总成交额也来到了9033亿元
，比上个交易日一下子激增了3038亿元
，幅度超过1/3
。

如此巨大的交易量增幅
，显著说明市场资金在重新变得活跃
，投资者交易情绪在明显提升
。这是一个市场重新焕发生机最有力的说明
。

不仅于此
，今天北向资金也出现了“惊天大逆转”
，当日净流入195.8亿元
，为4月26日以来新高
，一改近两月来频频小幅流出的局面
。如此级别的流入规模
，在北上资金史上也较为罕见
，仅有在A股行情确定出现大利好或拐点时才会出现
。

不确定这个增量能维持多久
，但叠加近几日持续的资金陆续流入
，有了这么多增量
，可以为后续的股市走稳或者走强贡献不小的助力基础
。

二是
，风格切换
。本周以来
，A股就开始出现以高息股回调
，成长股回暖的风格切换行情
。今天高股息资产抱团进一步瓦解
，在全市场显著大涨的背景下
，国有六大行竟然均跌超1%
，电信、电力等大权重的高息股也在逆市下跌
。

同时
，今天的高位股尾盘继续退潮
，锦江在线触及跌停
，上演天地板
，大众公用逼近跌停
，国中水务、金龙汽车、大众交通等多只人气股出现明显退潮
。

高息股回调和高位股的大跌
，显著意味了市场风格的切换
。

今年来
，高息股作为资金规避市场风险和押注业绩增长获得分红的核心领域
，吸引了海量的资金
，同时导致高息股积累的涨幅已然很多
，三桶油、几大行、煤炭资源等很多行业的周期龙头年内涨幅超过50%甚至翻倍不在少数
。

但这也导致了A股其他领域的严重“失血”
，进而导致大量原本业绩表现还不至于太差的行业板块个股出现“腰斩式”持续大跌
。

近日
，投资圈内流传一个很火的观点
，大概是说上述提到的那些大权重股涨幅贡献巨大导致A股指数失真
，“如果A股沪指剔除这些大权重股
，其他五千多只股票对应的沪指可能已经不足2000点”
。

这个说法真切反映了当前A股市场“高息股过强
，中小股过弱”的分化结构问题
，尽管这个结构很大程度是由市场资金自行选择形成的
，但因为这个结构形成的“马太效应”也确实带来了不良的影响
，大量小市值或有潜力的成长股过度失血
，会让A股整体的信心持续丧失
，不利于对维护金融市场稳定的初衷
。

如今
，这个显得极端的两极分化行情随着高息股退潮而得到缓解
。近几日
，中小盘指数表现开始明显强势于大盘指数
。

这里并不说高息股会从此瓦解
，但确实会有阶段调整和部分资金流出
，这些资金会转为流入中小盘
，刺激市场交易情绪回暖
。

第三
，监管部门换人
。近日
，国务院决定
，任命李明为中国证券监督管理委员会副主席
，免去方星海的中国证券监督管理委员会副主席职务
。

往期每次证监部门的重要人员更替
，都会给市场带来非常的巨大关注
，市场也基本都会出现阶段性的大涨行情
。

今年2月23日
，在中国证监会召开的新闻发布会上
，时任证监会首席检查官、稽查局局长李明表示
，证监会将多措并举
，进一步加大对上市公司欺诈发行、财务造假
，以及大股东违规占用等违法行为的打击力度
。证监会将持续投入更大人力、物力
，通过年报审阅、公司历史数据对比、行业数据对比、重大舆情监测、投诉举报处置等多元化渠道识别造假线索
，并通过现场检查核实验证
，进一步提升线索发现能力
。同时紧盯上市公司滥用会计政策调节利润等恶劣行为
，不让造假者“瞒天过海”“蒙混过关”
。

以此
，很多投资者都对其寄予了“严守上市公司质量关”的深切期望
，这或许也是今天市场情绪突然显著高涨的一个重要原因
。

02 券商为什么领涨
？

今天还有一个让人惊喜的表现——牛市旗手的券商领涨
。

今天券商、生物医药、软件、消费、半导体等板块涨幅居前
，其中券商板块主力资金明显流入
，成交额规模也显著放大
，是今天最活跃也最受关注的重点大板块
。

证券ETF易方达（512570）收盘大涨了5.33%
，板块中首创证券、太平洋证券、天风证券近10只个股涨停
，同时港股的众多券商也涨幅亮眼
，不少A+H券商的港股涨幅甚至还强过A股
，香港证券ETF（513090）涨4.59%
。

券商的大涨
，除了上述提到的几大原因
，还有个关键刺激是“券商合并”传闻
，有市场传言称“中金公司和银河证券合并已获批”
。

随后
，中金公司、中国银河股价双双异动
，带动券商板块整体大涨
。尽管相关人士回应称
：
“没听说这样的消息
，不知道为什么有传言”
。但市场先相信了
。

券商重组是近两年一个很重要的政策主线之一
，监管层面很早就明确支持打造金融国家队
，推动头部证券公司做强做优
。

比如今年4月12日
，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及一系列配套政策中就明确
，支持头部证券公司通过并购重组迅速扩大规模、增强实力
，提升在资本市场中的话语权和影响力
，从而形成更加健康、有序的市场竞争格局
。

在此背景下
，市场多次出现券商合并的传闻
，今年初就传闻国泰君安将与海通证券合并
，以打造券商行业的“超级航母”
。还有国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券等
。这些传闻反映了券商行业整合的趋势和市场对大型券商的期待
。

而每次出现这类传闻
，券商板块都会迎来一轮集体大涨行情
。

目前不知道这一波券商大涨行情能走多远
，但从行业的基本面来判断
，未来表现也值得关注一下
。

今年以来
，由于市场遇冷交易萎缩
，同时监管层对转融券、IPO、量化交易等监管趋严格
，券商的业务也受到了冲击
。

上半年A股大部分券商的业绩出现了同步下降
，根据披露的中报数据显示基本面确实还在承压
。

但同时券商板块也跟着大幅下跌
，整体估值和机构配置都处在了历史底部
，目前A股千亿市值的头部券商估值普遍仅有十几倍
，目前A股券商整体的市净率仅为1.12倍
，香港证券的PB更低
，仅有0.47倍
，都相对处于历史低位
。可以说是跌出了较强安全边际和配置性价比
。

下半年来看
，随着市场逐渐预期回稳
，股融节奏逐步回归、债融保持旺盛
，叠加去年和今年上半年形成的低基数低估值效应
，下半年的业绩修复契机还是比较值得期待的
。

所以如果看好这个行业
，不妨关注券商中有重组预期传闻
，或者估值已经显著较低（尤其是1倍PB左右的头部券商）
。如果个股不好挖掘
，可以关注相关的ETF
。

比如证券ETF易方达(512570)
，这个ETF的重仓股中包括了中信证券、海通证券、华泰证券等头部巨头
，也包括了多家有过“券商合并”传闻的券商
，还包括了互联网券商“一哥”的东方财富
。这样一键投资全体证券龙头
，更具有稳健性
。

当然
，港股的券商也值得关注
，比如香港证券ETF(513090)
，跟踪指数为中证香港证券投资主题指数
，是全市场唯一的一只跟踪该指数的ETF
，也是今年资金最为青睐的证券主题ETF（年初至今资金净流入规模高达10.3亿元
，为证券主题净流入规模最多）
。

香港证券ETF可以T+0交易
，年初至今日均成交额6.3亿元
，流动性足够好
，其管理费率仅有0.15%
，托管费率0.05%
，投资成本低
，性价比也是杠杠的
。

03 尾声

其实对于今天的股市大涨
，抛开上述提到的原因
，市场本身也有一些底层逻辑在持续默默努力形成支撑
。

比如经历三年回调
，A股和港股的估值都已经显著处于低位
，有反弹需求
。尤其今年5月底来
，A股的跌幅过大
，很多行业“茅”相继失守平台调整区间再坠入跌势
，PE估值跌到剩下十几倍甚至个位数的都不在少数
，甚至茅台都差点扛不住了
。但也是这个时候
，市场对于重大利好的刺激反应会很大
。

更底层的支撑在于
，这两年来高层持续关切金融市场表现
，把“活跃资本市场
，提振投资者信心”当做重要工作抓手
，监管部门也不断响应投资者的呼声
，对转融券、IPO、高频量化交易采取严格监管措施
。这些市场制度改革短期可能会看不出政策效果
，但对A股的长期是有巨大利好的
。

尽管目前主导国内股票市场的另一个关键基础要素——经济
，还未看到完全的强势复苏态势
，但长期下跌的股票市场已经对此给出足够定价
。毕竟承受的代价总是要有个底
，不可能跌到“一文不值”
。

而如果到时候国内股市真的开始迎来了困境反转
，那么作为牛市旗手的券商
，将是一个具备高确定性高反弹空间的优秀板块
。所以现在国内股市迎来“黎明时刻”之际
，不妨也关注一下券商板块
，尤其是类似证券ETF易方达(512570）、香港证券ETF（513090）这类的基金
。（全文完）

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