2026年1月底至2月初
，
东南亚最大经济体印度尼西亚股市遭遇“黑色一周”
。
雅加达综合指数（JKSE）在1月28至29日累计暴跌超16%
，
创下1997年亚洲金融危机以来最惨烈的两日跌幅
，
市值蒸发超800亿美元
，
其间多次触发市场熔断机制
，
引发全球金融市场对新兴市场稳定性的广泛关注
，
甚至有国际舆论将本次“股灾”与亚洲金融危机相联系
。


美西方金融机构与指数编制机构形成的联动收割模式
，
可能向其他存在类似短板的新兴市场复制
，
局部的资本冲击与市场波动或将成为常态
。


本次“股灾”缘何而起
？

印尼本轮股市暴跌的直接诱因是全球指数编制巨头明晟（MSCI）于1月27日对印尼发布降级警告并冻结印尼股票的指数调整
，
明确指出印尼股市存在“根本的可投资性问题”
，
包括自由流通股比例过低、缺乏信息透明度等
。
该机构警告称
，
若5月前问题未得到解决
，
印尼评级或将从新兴市场降级至前沿市场
。


此后
，
高盛将印尼股市评级从中性下调到减持
，
发布报告预估印尼股市将再跌15%—20%
，
并建议客户“全部撤离印尼市场”
。
2月2日
，
雅加达综合指数再度大跌5%
，
成为亚洲表现最差的市场
。
2月5日
，
穆迪评级将该国信用评级展望下调为“负面”
，
市场信心几近崩溃
。
印尼证券交易所首席执行官伊曼·拉赫曼、金融服务管理局主席马亨德拉·西雷加尔先后引咎辞职
。


负面消息叠加引发国际投资者的恐慌性抛售
，
造成“股价下跌—资本外流—汇率承压”的负反馈循环
。
这意味着本轮“股灾”并非简单的“两日风波”
，
而更像是新兴市场国家资本市场结构性改革被迫启动的短期“阵痛”
。


是“突发状况”还是“早有预谋”
？

国际资本的逐利性
，
决定了其始终在全球范围内窥探各类市场的软肋
，
一旦找到突破口
，
便会伺机发动攻击
，
这一点在 1997 年亚洲金融危机中就曾有体现
。
彼时索罗斯旗下“量子基金会”等国际游资
，
经过长期研判
，
精准抓住了泰国外债高企、外汇储备不足、金融开放节奏失衡且监管缺位的核心短板
，
通过大量抛售泰铢购入美元
，
迫使泰国放弃固定汇率制
，
实行浮动汇率制
，
导致泰铢汇率一天内暴跌17%
，
最终引发了席卷东南亚的金融风暴
。


印尼股市存在的低自由流通股比例、缺乏透明度等问题
，
并非短期形成的新问题
，
而是长期存在的资本市场结构性短板
。
MSCI、高盛、穆迪等国际指数编制机构与美西方金融机构的密集联动
，
就是找准了印尼市场的长期性问题集中发动攻击
，
蓄意利用自身影响力制造市场大跌以收割印尼市场
，
其背后的操作逻辑与1997年亚洲金融危机中索罗斯等国际游资攻击泰国如出一辙
。


目前
，
恐慌性抛售情绪已进入阶段性释放尾声
，
印尼市场有望迎来短暂企稳
。
面对股市崩盘和经济压力
，
印尼监管机构计划从3月起强制要求上市公司的自由流通股比例从目前的7.5%提升至15%
，
并安排主权财富基金入场稳定市场信心
。
由于政府及时救市
，
印尼尚未出现大规模银行挤兑、同业市场冻结或主权利差暴涨的迹象
，
利率也保持相对稳定
，
大规模熔断式下跌大概率不会持续
。
加之印尼的资源禀赋优势、消费市场潜力及新兴市场的长期配置价值
，
也将在恐慌情绪消退后吸引资金回流
，
这些基本面因素将为印尼股市企稳回升提供有力支撑
。


新兴市场会沦为下一片战场吗
？

在全球金融环境复杂多变、新兴市场普遍存在软肋的背景下
，
国际资本的围猎动作大概率不会止步于印尼
。
而美西方金融机构与指数编制机构形成的联动收割模式
，
也可能向其他存在类似短板的新兴市场复制
，
局部的资本冲击与市场波动或将成为常态
。


拉美、南亚与部分东南亚经济体同时面临着资本市场深度不足、金融监管能力滞后、资本结构“短期化”、外债压力偏高或货币错配等问题
，
为国际资本提供了大量可挖掘的“同类爆点”
。
如
，
部分新兴市场为吸引外资加快金融开放
，
但却未能同步完善监管体系
，
导致热钱占比过高、长期投资占比偏低
，
市场对外部信号高度敏感
。
还有些经济体存在金融市场投资者结构单一、资产定价权被外资掌握的问题
。
这些普遍存在的问题
，
就如同新兴市场身上的“阿喀琉斯之踵”
，
随时可能被刻意放大
，
突然引爆
。


历史证明
，
一个国家若没有坚实的内部基本面与完善的金融体系
，
就难以在全球金融风浪中站稳脚跟
。
对于新兴市场而言
，
唯有坚持自主的金融发展道路
，
筑牢内生发展韧性
，
加强区域协作
，
才能抵御国际资本的无序攻击
。
而对于全球而言
，
唯有制定更加公正合理、协同高效的金融治理框架
，
完善全球金融风险防控体系
，
才能构建有效的金融“稳定器”和“安全网”
，
推动世界经济稳定、可持续发展
。


来源：“中国现代国际关系研究院”微信公众号

作者：苏畅

编辑：胡梁

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网友看法

1、网友小s-先生：看了下从2025年4月份开始到26年1月总共10个月，雅加达综合指数从5730点涨到9174点，现在跌到8288点，有什么问题么？[捂脸]

2、网友绕钢梁：还是中国技高一筹，股票多的让美国投机钻营者，买也买不完！想投机，没有门！印尼固定15%，让投机资本抓住了吧。

3、网友不回你是你不配：印尼算哪根葱[尬笑]

4、网友风雅颂：人家从一千多点到一万点了，调整一下很正常

5、网友仇生5：如果我们从10000点，下跌2000点算暴跌吗

6、网友远方的远方：800亿美元，在我们这砸不出一个水花

7、网友银海木舟：好，年后开盘就有理有据了[捂脸][捂脸]

8、网友南影兴：1月份的事，现在2月都快过完了

9、网友看你抖：恶意操纵的国家，还好意思暴跌，几十年横盘

10、网友白帕斯：幸好我们及时休市了，避免了过早大跌[赞]

11、网友江湖路远道阻且长：这才哪到哪？800亿美金都不够中国一个恒大塞牙缝的。

12、网友云岭砺剑：说明美国财团在收割世界财富，看哪个国家是否能扛的住[抠鼻]

13、网友时髦画板64：穆迪、高盛、明晟象不象国内的股评黑嘴？

14、网友元气瓜妹儿：好在节前减仓了！跌吧！哈哈哈，暴跌后去捡便宜筹码

15、网友九紫生：当前的全球经济环境就是1929年的复刻。

16、网友用户5454271982512：就该狠狠的打击印尼，它们操作镍价，妄图以高价镍向全世界输出通胀。

17、网友路见不平就要杠：哈哈，所以开放金融市场后，西方资本要整垮一个发展中大国或中小国家的经济易如反掌

18、网友大苹果：根本原因是不是印尼向加沙派出1000名维和士兵？？犹太资本惩罚印尼

19、网友正大光明悄悄地：节后开盘提前找到理由了吧？[呲牙]高实在是高

20、网友我来啦5466：他们会来收割我们吗