界面新闻记者 | 宋佳楠

一场由SpaceX上市热潮催生的财富狂欢正在降温
。


6月24日
，
据彭博亿万富豪指数
，
此前成为全球首位万亿富豪的埃隆·马斯克净资产回落至9570亿美元
。
短短数个交易日内
，
其账面资产较高点缩水4430亿美元
。
6月16日
，
马斯克的个人财富曾飙升至1.4万亿美元
，
刷新历史纪录
。


此前支撑马斯克万亿身家的核心资产
，
是其持有的SpaceX股权
。
彭博数据显示
，
当前马斯克所持SpaceX股份账面价值7440亿美元
，
占个人总净资产近八成
，
特斯拉股权价值1580亿美元
，
剩余少量资产来自X平台、xAI等初创企业股权
，
几乎全部属于无法即时变现的账面浮盈
。


截至当地时间6月23日收盘
，
SpaceX股价跌至156美元
，
较高点暴跌超30%
，
连续三个交易日单边下行
，
仅6月22日单日市值蒸发4000亿美元
，
创下美股史上第二大单日市值缩水纪录
，
这也直接拖累马斯克个人财富大幅下滑
。


值得注意的是
，
SpaceX上市未满两周便启动公司史上首次投资级债券发行
，
募资规模达250亿美元
，
由美银、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利五大投行联合承销
。
债券期限覆盖5至30年区间
，
募集资金主要用于置换收购xAI产生的200亿美元过桥贷款
，
剩余资金投入太空AI数据中心基础设施建设
。


尽管公司账面持有超1000亿美元现金储备
，
但在投资者眼中
，
刚完成857亿美元巨额IPO融资
，
随即大规模举债
，
暴露企业长期资本开支饥渴的现实
。


奥本海默分析师蒂莫西·霍兰团队在研报中预警
，
按照当前研发与扩张节奏
，
至2031年
，
SpaceX净债务规模或将突破4000亿美元
，
是甲骨文现有债务规模的三倍
。


早在此轮大跌之前
，
多家权威机构分析师已持续质疑SpaceX存在严重虚高估值
。
投资研究机构晨星分析师在一份研报中写道：“我们认为公司当前估值显著偏高
，
IPO落地后
，
投资者将迎来价格更划算的入场时机
。
”

海纳国际集团（SIG）分析师查尔斯·米内尔维诺近日发布首份覆盖研报
，
给予SpaceX“中性”评级
，
目标价170美元
。
米内尔维预计
，
SpaceX营收将在2025至2030年间以56%的复合年增长率扩张
，
2030年达1730亿美元；同期EBITDA将从66亿美元增至749亿美元
。


对于未予“买入”评级的原因
，
米内尔维表示
，
当前估值需依赖极为激进的增长假设
，
且部分市场尚未经验证
，
未来存在较大不确定性
。


SpaceX的招股文件披露
，
2025年公司整体净亏损49.4亿美元
，
2026年一季度亏损扩大至42.76亿美元
，
仅星链卫星互联网板块小幅盈利
，
太空发射、轨道AI算力业务持续大额烧钱
。


就连软银集团创始人孙正义也开始向马斯克“泼冷水”
。
在6月23日的软银移动年度股东大会上
，
孙正义回答股东提问时表示
，
马斯克是“杰出的变革者”
，
但太空环境只能省下部分电力开销
，
还需要付出高昂的隐性代价
。
将所有设备送入太空的运输费用、在轨维护成本
，
以及数据传输产生的通信延迟问题
，
都将成为不可忽视的阻碍
。
他直言
，
太空数据中心的商业化落地至少需要十年
，
而AI竞赛将在未来三到五年内见分晓
。


此外
，
宏观层面流动性收紧
，
是本轮高估值科技资产集体承压的底层逻辑
。
市场持续发酵美联储新一轮加息预期
，
美债收益率大幅上行
，
无风险收益抬升后
，
资金主动从暂无稳定盈利、依靠成长预期定价的航天、AI题材股撤离
，
转向固收类低风险资产
。


多位华尔街交易员表示
，
此前涌入SpaceX的大量投机资金
，
本质是宽松环境下追逐高成长溢价的热钱
，
一旦流动性拐点出现
，
资金出逃速度会远超传统价值蓝筹
，
高波动属性被无限放大
。
叠加SpaceX早期股东股份解禁窗口临近
，
机构投资者提前兑现收益离场
，
市场卖盘持续堆积
，
进一步压低股价
，
形成“下跌-抛售-再下跌”的负向循环
。


不过
，
马斯克目前仍牢牢占据彭博亿万富豪指数全球首富席位
，
与第二名谷歌联合创始人拉里·佩奇存在断层式差距
。
当前佩奇净资产约2970亿美元
，
二者财富差值超6600亿美元
。
排名第三的谷歌另一联合创始人谢尔盖·布林净资产约2760亿美元
。


而在6月16日
，
马斯克正式行权2018年特斯拉CEO长期激励方案
，
共计3.04亿股期权
，
扣除行权成本后账面收益约1160亿美元
，
折合人民币7800亿元
，
创下全球企业史上最大规模股权激励纪录
。
但这批限制性股票2028年方可解禁出售
。


短期来看
，
SpaceX股价能否企稳
，
取决于美联储货币政策信号、星链新增用户增速、太空数据中心项目落地进度三大变量
。
对应到马斯克个人财富层面
，
若股价持续下探
，
其净资产或将进一步向9000亿美元关口靠近
。
但只要SpaceX与特斯拉长期成长叙事不发生根本性颠覆
，
马斯克全球首富的位置短期内难以撼动
。


截至发稿
，
SpaceX美股盘前涨1.21%
，
报158美元/股
。


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