据天泉新闻于2024年10月10日 12时36分09秒发现
，李大霄
：
远离高估的五类股票热点
，自9月24日国新办发布会召开之后
，多项刺激政策接连出台
。A股市场掀起一股热潮
，这轮行情会是90后、00后第一次人生红利吗
？

那么
，A股这一波行情能持续多久
？投资者能上杠杆吗
？跑步入场的90后、00后
，在入市时需要注意什么
？10月8日
，南都湾财社记者特邀前券商首席经济学家李大霄进行解读
。

市 场

A股估值水平处于历史低位区域

南都
：
您在国庆节前表示
，这是一轮真牛市
，节后A股有望强势
。您认为哪些因素支撑了A股的强势走向
？

李大霄
：
首先
，估值已经到位了
。从整个起点来看
，9月18日美联储降息日
，A股的估值水平已经是在历史低位区域
，这是行情发动的估值基础
。第二个是非常宽松的货币政策与积极的股市政策
。9月24日上午
，中国人民银行行长潘功胜表示
，“创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展
。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利
，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押
，从央行获取流动性
，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力
。第二项是创设股票回购增持专项再贷款
，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款
，支持回购和增持股票
。”这两个措施是行情发动的导火索
。

而一系列股市政策
，包括一二级市场的平衡、长期资金进入股市的推动、市值管理、上市公司的增持和回购
，还有一系列针对不合理现象的纠正等
，这些政策的累积效应最终会使整个市场逆转
。

有一个细节值得注意
，就是这次的股市政策有个特点
：
你提什么建议
，只要是合理的
，它都能够接受
，这种情况非常罕见
。更为重要的
，是整个上市公司质量的提升和分红增加
。

观 察

外资空翻多的货币政策基础已具备

南都
：
您认为这一波行情能维持多久
？从配置角度来看
，您认为哪些行业或者板块更值得聚焦
？

李大霄
：
之前
，外资的看空、唱空、掏空、做空是非常显著的
，外资撤走的资金量非常大
。但随着美联储政策转向
，外资空翻多的货币政策基础就具备了
，比如说降50个基点后美元指数下行、人民币走强
，使它做空中国资产、做多美股的对冲策略完全失效
，转过来就是做多中国资产的策略
。从中国不可投资
，到突然转为买进中国一切资产
，而且外资买的还是一些最优质的核心资产
。所以
，核心资产包括高股息的、高科技的、最被低估的蓝筹龙头股、央企等
，都是外资空翻多的筹码
。从这个角度来看
，外资青睐的这些板块是我们的投资对象
。

实际上
，内资也踏空了
，券商、基金、保险、银行理财全部踏空
。为什么
？因为他们没有预料到这样大的政策转变
，更不要说散户了
。也就是说
，机构、外资、散户整体踏空之后
，政策转向
，他们急忙的空翻多
，造成了市场的行情
，所以机会在哪里
？机会在外资抢的东西
，机会在于机构空翻多
，它要补仓
。

当所有人包括机构、外资、散户全部悲观的时候
，历史大底就成立了
，就标志着中国股市进入成熟阶段的初期
。

提 醒

吸取教训
，千万别借钱炒股

南都
：
您在节前提醒广大股民
，千万不要上杠杆
，要吸取2015年“短命行情”的教训
。为何有此建议
？

李大霄
：
2015年
，股市出现了非常高的泡沫
，它是靠散户加杠杆加出来的
。那么这一次
，我们要吸取教训
，千万别加杠杆
，千万别借钱
，我们要真金白银地投入市场
。

这次行情推动的原动力是长期资金入市
，是中国历史上首次
。之前
，我认为都不具备买股票的条件
，只能是炒一点股票
，但是从长期资金入市开始
，就是从9月18日开始
，可以开始买一点股票了
。买股票的阶段就得是真钱
，2015年的是假钱
，那是散户去券商那里借来的
，是不可持续的
，万一跌下来它就要斩仓
，一斩仓就变成股灾了
。所以我为什么定义这一轮行情为真牛市
？因为真钱来了
。那么真钱来自哪里
？来自保险公司、养老金、社保基金、企业年金、汇金公司
。

呼 吁

要树立起保护散户投资者的概念

南都
：
您也呼吁
，要睁着眼睛买股票
，对于减持的公司是不能买的
。为何有此建议
？除了减持
，还有哪些类型的公司股票要慎重买入
？哪些类型的公司股票买起来风险较小
？

李大霄
：
远离高估的五类股票
，包括小股票、差股票、题材股、次新股、伪成长股
。

A股是靠2.1亿投资者一分一毛建立起来的市场
，不是机构投资人建立起来的市场
。所以从这个角度上来看
，我们一定要保护他们
，让他们赚
，才是中国股市长远健康稳定发展的唯一出路！如何实现这一点
？上市公司、中介机构
，以及参与市场的方方面面都要树立起保护散户的概念
。之前
，我们这个工作做的可能是不足的
，A股被认为是一个以融资为主的市场
。多年来我一直呼吁回报投资者
，这一次我们终于看到希望
，加大分红出现了
，一年一次的分红现在变成一年两次
。另外
，损害投资人利益的行为要罚款
，要赔偿给散户
，如此散户投资人的权益才能得到保护
。

南都
：
国庆节前几天
，A股市场大涨不仅吸引来不少“返场交易”的老股民
，更吸引来大批新股民
，众多90后和00后跑步入场
。对于新股民
，您有什么建议
？

李大霄
：
要先买基金后买股票
，毕业了之后才能买股票
，先学习后投资
。我也多次建议
，国民教育得有投资课程
，起码大学得有这个课程
。

观 点

流动性好
，港股成为风向标

南都
：
在A股行情之外
，港股近期也走出了强势表现
。往后看
，您认为两个市场的走势是否会一致
，还是会出现一定的分化
？

李大霄
：
一直以来
，我的观点是要救A股
，先救港股
。这一次是港股先六连阳
，然后A股才涨的
，港股成为风向标
。为什么会出现这种情况
？因为香港在去年就成立了一个活跃资本市场的小组
，我也给香港的证券市场提了很多改善的建议
，比如说灾害天气的侵蚀问题
，最近解决了
。怎么样能够让交易连续、如何提高效率、如何让香港这个国际金融中心的地位得以巩固
，香港政府做了大量的改善工作
，港股这一波的牛市就建立在这个基础上
。更为重要的是
，香港的流动性非常好
。当然
，外资撤走也快
，但是它进来也很快
，所以这样的一个资金蓄水池逆转的时候
，非常迅速
。

10月8日
，A股巨幅震荡的时候
，港股也出现了快速下跌
，所以这个风向标可能也预示着A股需要调整
。

（提示
：
股市有风险
，投资需谨慎
。本版内容不构成任何投资建议
。）

策划
：
王莹

统筹
：
李颖

执行统筹
：
南都·湾财社记者 邱墨山

采写
：
南都·湾财社记者 王玉凤