据天泉新闻于2024年10月13日 12时30分42秒发现
，李大霄
：
呼吁领导干部带头买股票热点
，当前A股市场正在发生一场巨大的质变
。本轮行情是否可以看作真正的牛市
？本轮真牛市与此前牛市的本质区别是什么
？上市公司、投资者和金融机构应该做好哪些准备
？金融界上市公司研究院邀请前券商首席经济学家李大霄做客“质变”对话栏目
，深入探讨资本市场的这场质变将给我们带来怎样的机遇
。

嘉宾简介
：
李大霄
，曾担任英大证券首席经济学家、研究所所长
，曾提出“婴儿底”“地球顶”等观点受到市场关注
。

2689点是A股市场的“成人底”

金融界
：
李老师您好
，欢迎您来参加我们金融界今天的特别对话节目
。近期市场行情虽有波动
，但也引起了大家对未来的无限期待
。在这样一个特别的时点
，想和您进行一个深入的对话
。

李大霄
：
你好
，很高兴来到这里
。

金融界
：
您作为证券界的老将
，经历了历次A股牛市
。您觉得这次的行情可以定义为牛市吗
？

李大霄
：
可以
，但我要加上几个定语
，这是“真牛市”
，是真正的好股票的牛市
，的中国核心资产的牛市
，也是中国股市的“成人礼”
。

金融界
：
“成人礼”这个词很特别
，能详细解释一下吗
？

李大霄
：
当然可以
。这次牛市标志着中国股市从底部开始
，步入了成熟的初级门槛
。我称之为“成人底”
，在2024年9月18日的2689点成立
。

金融界
：
那是否可以理解为
，之前的股市都还未成年
？

李大霄
：
是的
，以前我常用婴儿、幼儿、少年来形容
，但这次是真的迈进了成熟的门槛
。

近期回调不影响真牛市

金融界
：
但近期市场有回调
，您觉得这会影响对牛市的判断吗
？

李大霄
：
不会
。我认为回调已经到位
，像银行指数、央企指数、沪深300、恒生国企指数等核心指数都处于相对有吸引力的位置
。

金融界
：
为什么这次牛市会在这个时点启动
？

李大霄
：
这是天时地利人和的完美结合
。首先
，2689点是20多年来的估值最低点；其次
，股债差达到了极致；再加上央行和监管层的政策信号
，市场就爆发了
。

金融界
：
您提到“真牛”
，那和之前的“假牛”有什么区别
？

李大霄
：
以前的牛市
，股价炒上去又会跌回来
，不创造财富
，所以是“假牛”
。而这次是真正的重心上行
，是“真牛”
。

真牛市的基础是股东文化的建立

金融界
：
您觉得这次的成熟表现在哪些地方
？

李大霄
：
之前A股市场过于重视融资功能而忽视了投资功能
，要让市场从融资为主转变为二者平衡
，首先必须树立投资意识
。监管层已经开始推动加大股东回报
，比如推动中期分红
，现在中期分红的公司数量比去年翻倍增长
，分红比例也在提升
，回报投资人的意识明显加强了
，以及要求长钱入市、形成长期投资的氛围
，这些都是市场成熟的表现
。这才是我们所说的“真牛市”到来的基础
。

金融界
：
我理解您是说真正的牛市应该伴随着上市公司对股东的实际回报
，而不是仅仅依靠股价的炒作
。

李大霄
：
没错
，以前的很多所谓“牛市”只是股价的一时炒作
，没有创造真正的财富效应
，那就是“假牛”
。真正的牛市应该是上市公司通过创造价值
，让股价随着其投资价值的增加而稳步上升
。

金融界
：
但我们看到最近上市公司整体营收不平衡
，增收不增利
，这是否会让人对市场的成熟度产生担忧
？

李大霄
：
虽然部分公司财务数据不佳
，但规模以上的企业
，特别是世界500强企业
，表现非常优秀
。这些才是市场的中流砥柱
。

要让散户赚钱
，而不是被收割

金融界
：
那在您看来
，如何评价一个上市公司的质量
？

李大霄
：
这是个很好的问题
。首先
，要看这家公司是否有股东文化和尊重投资者的习惯
。在我看来
，这比单纯的财务指标更重要
。在任何市场
，投资人的地位都应该是崇高的
，他们是市场的真正主人
，我们不能把他们当作仆人或佣人
，更不能损害他们的利益
。所以上市公司必须要把股东的利益放在首位
，而不是通过各种手段戏弄散户、欺骗投资者
。我们不能让股价像过山车一样
，从一块钱炒到一百块
，然后又跌回一块钱
，让散户们提心吊胆
。真正的优质上市公司应该让投资者在投资过程中吃得香、睡得甜、笑得响
。

金融界
：
您的评价体系很特别
，大多数评价方式是先看财务指标
，再看分红、股息等回报指标
，最后再看所谓的股东文化
，那都是很虚无的东西了
。

李大霄
：
中国的股票市场有2.1亿散户投资者
，这是全球独一无二的
。我们必须爱护、保护和捍卫散户的利益
，让他们在市场中赚钱
，而不是被收割
。要树立起真正的股东文化、股东意识和股东尊重
。股东是伟大的
，他们为市场做出了巨大贡献
，我们不能把他们当作“韭菜”
。

金融界
：
确实
，散户投资者是市场的重要组成部分
，他们的利益应该得到充分保护
。那对于损害投资人利益的公司
，您认为应该如何处罚呢
？

李大霄
：
对于这类公司
，除了必要的法律处罚外
，我建议将罚金直接返还给受损的散户投资者
。这样既能起到警示作用
，又能直接补偿受害者的损失
。

金融界
：
这个建议很有建设性
。那最后
，您认为当前市场是否已经具备了您所说的这些条件
，可以开始考虑投资了呢
？

李大霄
：
我认为现在市场已经开始重视这些问题了
，虽然还需要进一步完善
，但已经有了一定的基础
。对于投资者来说
，现在可以考虑逐步进入市场
，但一定要保持理性
，选择有潜力的优质公司进行投资
。

未来还有政策空间
，活跃资本市场是稳经济的前提

金融界
：
您认为未来还有哪些政策利好会支持市场
？

李大霄
：
政策利好会源源不绝
，比如财政政策、市值管理等
。而且
，真正的长期资金还没有大规模进场
，未来的前景非常广阔
。

金融界
：
说到监管层
，我觉得近年来我们的监管政策确实有了很大的进步
。

李大霄
：
没错
，最近我们的监管政策可以说是史无前例的积极
。只要你提出合理的建议
，监管层都会认真考虑并采纳
。比如印花税减免、取消融券制度、取消转融通机制等等
，这些都是以前不敢想象的
。

金融界
：
那这些积极的政策对股市有什么影响呢
？

李大霄
：
这些政策为股市的发展提供了有力的支持
。现在
，整个金融系统都在共同努力提振资本市场
，包括央行、保险公司、理财金融公司、央国企以及上市公司等各个方面
。这种合力使得中国的股票市场充满了希望
。

金融界
：
那您觉得这种合力最终会如何影响实体经济和中国的未来呢
？

李大霄
：
活跃资本市场最终会促进消费和经济的稳定
，从而惠及整个社会
。同时
，股票市场的繁荣也能恢复融资功能
，为上市公司和实体经济提供更好的服务
。这是一个良性循环的过程
，我们不能因为短期的波动就否定它的长期价值
。

投资者要远离坏公司
，不要投机侥幸

金融界
：
如果我们这次的牛市是真的来了
，您觉得投资者需要做哪些准备呢
？

李大霄
：
从“成人底”开始
，越来越多的投资者需要逐渐变得成熟起来
。不仅仅是市场和上市公司要准备好
，投资者自身也要准备好
。这是一个双向的过程
，包括中介机构、监管层等各个方面都需要成熟起来
。

金融界
：
没错
，不管是散户还是机构
，都需要有长期的投资理念
。这是一个相互的过程
。那您觉得投资者在这个过程中扮演了什么角色呢
？

李大霄
：
投资者对市场的健康发展同样负有责任
。我们不能一边抱怨市场不公
，一边又把辛苦赚来的钱投给那些表现不佳的上市公司
。这实际上是一种投机心理
，或者是赌徒心理
，助长了不良行为
，违背了扬善惩恶的原则
。

金融界
：
确实
，很多人嘴上抱怨
，行动上却背道而驰
。

李大霄
：
对
，比如有些人抱怨新股发行
，但自己又去盲目打新；有些人批评上市公司损害投资者权益
，却又把钱投给那些最差的公司
。这种做法显然是不合适的
。

金融界
：
对于那些新入市的散户
，您有什么建议
？

李大霄
：
先学习后投资
，先买基金再买股票
。千万不能借钱买股票
，要理性投资、价值投资
。怎么样能够让新的投资人不成为韭菜
？那就是要先保证大学生群体
。我已经呼吁了好几十年了
，先学会证券投资知识才给毕业证
，否则大学生不懂任何理财知识
，受骗上当
，这个社会就没办法惩恶扬善了
。

央国企要带头市值管理
，纳入领导人KPI

金融界
：
李老师
，您刚才提到了市值管理这一政策
，我们知道这个概念在10年前的国9条中就已经提出来了
，但似乎并没有得到很好的执行
，甚至出现了很多伪市值管理的情况
。那么
，您认为如果这次市值管理政策能够真正落实
，特别是上市公司自身有了市值管理的意识
，会带来哪些最直接的改观呢
？

李大霄
：
市值管理这个概念
，其实我已经呼吁了很多年了
，远不止10年
。之前确实存在很多伪市值管理的情况
，真正有意义的市值管理并没有得到有效开展
，特别是在央国企公司中
。我一直建议
，应该将市值管理纳入央国企领导人的KPI考核中
，作为一个重要的指标
，而不仅仅是现有的四大常规指标
。

金融界
：
那具体应该如何操作呢
？

李大霄
：
一方面
，我们要对市值管理表现良好的公司进行正向激励；另一方面
，对那些市值管理不善的公司要进行惩罚
。比如
，可以要求市值低估的公司写出原因并拿出整改计划
。同时
，我也呼吁领导干部们能够带头购买自家公司的股票
，这不仅能给员工和干部们信心
，也是市值管理的一种有效手段
。这样一来
，员工和干部们就会更加积极地参与到市值管理中来
，形成一股自发的动力
。

金融界
：
那如果市值管理成为了一种常态
，您认为市场会呈现出一种怎样的景象呢
？

李大霄
：
如果市值管理真正成为一种常态
，那么好公司自然会得到市场的认可
，股价也会相应上涨；而那些表现不佳的公司
，股价则会下跌
，甚至可能面临退市的风险
。这样一来
，市场就会更加健康、有序地发展
。同时
，当员工和干部们都开始积极购买自家公司的股票时
，也会形成一种“同呼吸共命运”的股东文化
，这才是我们真正想要看到的
。

中国核心资产将在3000点地平线冉冉升起

金融界
：
李老师
，我记得在2014-2015年的那轮牛市中
，您提出了“地球顶”的概念
，当时您观察到很多买菜大妈都入市了
，认为市场已经过于疯狂
。那么
，如果我们现在看到身边越来越多的朋友开始投资股市
，这个指标应该如何解读呢
？在什么情况下市场就会接近顶部呢
？

李大霄
：
这个指标确实很重要
。当时判断“地球顶”
，我主要看的是市场的拥挤度和辐射面
，还有估值水平
。那时
，80%的公司的市盈率超过了80倍
，60%的公司市盈率甚至超过了100倍
，这是人类历史上从未有过的泡沫高度
。但现在的情况并不一样
，我们还没有看到那样极端的估值泡沫
。

金融界
：
那您能具体说说
，现在我们应该如何判断市场的热度呢
？

李大霄
：
现在我们需要综合多个因素来判断
。比如
，入市的拥挤度、市场的辐射面、估值水平、基金的持续性
，还有整个市场的分位数等
。从目前的数据来看
，核心资产仍然具有吸引力
，并没有出现明显的泡沫
。但需要注意的是
，那些高估的、非核心的资产
，投资者应该避免触碰
。

金融界
：
您刚才提到了高估的5类股票
，能具体说说这5类是哪5类吗
？

李大霄
：
这5类股票主要是那些业绩较差、题材炒作过度、成长性存疑的高估值股票
。很多散户朋友往往容易被这些股票吸引
，但实际上它们的风险远大于收益
。

金融界
：
那在您看来
，中国的核心资产应该包括哪些呢
？

李大霄
：
中国的核心资产应该是那些在全球排名前列的、低估的、蓝筹的、龙头的股票
。比如银行指数、央企指数、红利指数等
。这些股票不仅业绩稳定
，而且估值合理
，是投资者应该重点关注的对象
。

金融界
：
非常感谢您的分享和建议
，由于时间关系
，我们今天的对话就到这里了
。但我相信
，关于股市的讨论永远不会结束
。期待我们下次有更多的交流
。

李大霄
：
不客气
，我也很高兴能和你进行这样的对话
。记住
，所有的底部和顶部都是需要时间来检验的
。就像我之前提到的婴儿底、地球顶等一样
，2689点的成人底也需要时间来证明其有效性
。同时
，我们的3000点地平线也已经在2024年9月26日正式成立了
， 未来我相信中国核心资产会在地平线上冉冉升起
。

本文源自金融界

网友看法

1、网友优美海浪w2
：
李大嘴实在找不出词来形容“底"了
，改用“礼”词了
，现在叫“成人礼″
，接下去就有“青年礼″、“壮年礼"、“中年礼"
，但他嘴里不会出现“老年礼″
，因为他是死多头！

2、网友苏州老头乐
：
大笑虽然退休了
，仍然不甘寂寞
，还要继续来搞笑[大笑]

3、网友微客ing
：
又来了
，无底洞差不多

4、网友独角兽
：
股民们记住
：
凡上市公司的股东减持自身股份的企业都不能买！因为股东他自己都不信公司有钱赚
，你信吗
？

5、网友博学的叶子yE
：
李的概念
，实话不讲
，为什么不敢说股市制度上的问题
，高擦边球
。在企业工作时间长
，没有学者的骨气和傲骨

6、网友风趣溪水L6L
：
大校就是来负责搞笑的[比心][比心][奖杯][奖杯]

7、网友友爱生活家egl
：
李大霄一出来我马上清仓
，二话不说
，果然没错[呲牙]

8、网友56186488用户
：
我们不能一边抱怨市场不公
，一边又把辛苦赚来的钱投给那些表现不佳的上市公司
。这实际上是一种投机心理
，或者是赌徒心理
，助长了不良行为
，违背了扬善惩恶的原则
。

9、网友直爽露珠lrq
：
大霄虽然经常被人骂
，但事后看
，他的话基本能在事后得到验证
，这就非常难得了
，比那些所谓的专家、大V强百倍、千倍

10、网友德才兼备海浪WN
：
李大霄同志你真的不怕别人骂你吗
？

11、网友笨憨妞
：
真牛或是假牛
，只要赚钱就好

12、网友朱伟236742173
：
大霄总是翻着字典拽出些新词来
，然后到什么点位
，就对应用什么底啊
，顶啊
，礼啊来匹配
，就像闭着眼射箭一样
，无论射到哪里
，就把那个点指定为10环
，所以大霄总是射10环
，多牛啊！

13、网友八月寻键
：
又有新名词了
，万年铁底
，婴儿底已经过时了么
，我就是听了你老登的婴儿底才在3400点给套牢的
，现在指数回去了钱没回去呢[尬笑]

14、网友一马平川2529
：
求求李大霄老师
，别再谈论中国股市了
。不评论也许还会好些

15、网友豁达白云dA
：
这个大霄只是一个普通农民
，根本看不懂市场
，一味乱发表意见

16、网友天花板2008
：
会到4万点的
，看看美国日本

17、网友晨哥果园
：
李大霄说
，大学生没学好证券知识
，不能毕业
，其用心何其毒也
？恒大算不算500强企业
？ 最终
，许家印负债两万多亿怎么解释
？

18、网友无题等命题
：
成功套了一批新韭菜垫了两百点指数
，以后不会跌这么多了

19、网友老于39917
：
去年李曾经说再也见不到3100了结果跌到2630点
，现在也不敢说见不到3100了吧！[笑哭][笑哭][笑哭]

20、网友玉明翔
：
大A的发展就在李大霄的预判之中
，婴儿底
，幼年底
，少年底
，成年底
，到了老年底就是最后的呜呼底
。